历史一：08年11月09年8月。起因：四万亿投资强刺激，周期股领涨。08年美国次贷危机演变为全球金融危机，外需突然消失，为了保持经济平稳较快增长，国内出台了刺激政策。 08年11月9日公布了4万亿元的庞大投资计划，伴随而生的是信贷规模达10万亿，GDP在09年一季度触底后快速复苏。强政策刺激下，A股出现牛市，周期股领涨，有色、建材、房地产、煤炭行业分别上涨268%、206%、 190%、188%。结局：政策转向，风格轮向消费、科技股。09年年中之后宏观政策开始出现适当的转向，由重投资重信贷转向鼓励消费，周期股逐渐走弱，消费、成长风格开始接力。
历史二：10年7月11月。起因：信贷放量和美国QE2刺激，“煤飞色舞”。7月货币政策出现微调，信贷开始放量。10年8月，美联储主席伯南克释放出QE2政策信号，11月QE2正式推出，铜、铝等资源品价格开始大幅上涨，股票市场开始“煤飞色舞”。结局：通胀引发政策收缩，步入大小齐跌的熊市。10年开始通胀已经开始逐渐抬头，10月CPI同比高达4.4%，10月20日起央行开始加息，并多次上调存款准备金率，并收紧房地产政策。随着政策不断收紧，最终拐头向下。
历史三：12年1月3月。起因：政策放松，预期复苏。11年底为了稳定经济增长，货币政策开始逐渐宽松。此外，房地产政策执行层面放松，银行支持房贷，首套住房利率普遍9折。货币政策的放松、房地产市场的回暖，资本市场普遍预期经济复苏。早周期的地产、汽车先涨带动整个周期股，其实这个阶段创业板涨幅更大。结局：经济复苏被证伪，主板阴跌、中小创分化。GDP于三季度降至7.4%，经济企稳回升的预期被证伪。周期股短暂的行情也宣告结束。中小创出现分化，一些景气度很好细分子行业龙头公司走出独立行情。
思考：这次周期股行情如何收场？起因：从供给侧改革降到需求刺激。此轮周期股上涨主要是两大逻辑，一是1月份主要讲供给侧改革，二是2月以来主要讲需求刺激。2月2日央行降低了首套房首付比例，2月19日财政部发文降低个人购买家庭住房契税，以及2月份公布的1月2.5万亿的天量新增信贷数据，2月29日央行突然降准，这些都表明了政府利用需求刺激来稳增长的决心。2月来有色、煤炭、钢铁股领涨。
结局猜想：需求回升被证伪？通胀高企倒逼政策收紧？这次周期股行情的情景，有两种可能：第一，类似12年，需求回升被证伪。从宏观经济、政策背景及形态看，目前似乎与2012年有些相似。经济增长有下行压力，货币政策偏松、房地产政策放松，政府投资手段也在用，不过整体的力度都温和。如此的话，周期股在政策预期阶段表现后，证伪阶段还会跌回去，而中小创分化，市场只有少数的结构性机会。第二，政策发力，增长回升拉高通胀，最后政策收紧。如果后就开始推进新基建投资，如地下管廊、地铁、高铁等，周期股就真会出现需求改善，行情空间会更大。不过，如此的话，下半年通胀可能就会起来，最终政策收紧，类似11年式的下跌。
