研报

  事件:华鲁恒升于12月22日晚发布公告,公司拟实施限制性股票激励计划。(1)授予限制性股票数量为1320万股,占总股本的0.625%,其中首次授予1060万股,预留260万股,股票来源为向激励对象定向发行A股普通股。(2)授予激励对象总人数为190人,包括:公司董事、高级管理人员(不包含独立董事、外部董事、监事)以及公司核心技术、经营、管理和技能骨干人员。(3)授予价格为17.93元/股。(4)业绩考核要求为2022-2024年度营业收入较2020年度营业收入增长率分别不低于80%、85%和160%,2022-2024年税前每股分红不低于0.40、0.45、0.50元,且两者均不低于同行业平均水平、均高于2020年同行业分位值水平。(5)解除限售期为自授予登记完成之日起24个月、36个月、48个月,解除限售比例为各1/3。

  维持“买入”的投资评级。公司第三期限制性股权激励计划方案落地,主要面向公司核心骨干人才,且在国资委政策的允许范围内激励充分,可有效调动骨干员工积极性,保障公司长远发展。

  华鲁恒升是中国成本领先型现代煤化工标杆企业,公司于红海行业凭借不断降本增效、扩大规模、精细管理、穿越周期、持续稳健增长。目前公司16.66万吨精己二酸、30万吨DMC已投产,己内酰胺及尼龙新材料项目已部分投产;拟投资100亿建设湖北荆州现代煤化工第二基地一期,保障未来持续成长。公司开展第二期限制性股票激励计划绑定核心骨干利益,彰显未来发展信心。我们看好下游需求向好背景下,后续公司产品有望延续景气,由于公司回购导致股本变化,我们调整公司2021-2023年EPS预测分别至3.57、3.74、3.97元,维持“买入”的投资评级。

  风险提示:原材料价格大幅波动的风险;主营产品价格大幅波动的风险;项目建设进度慢于预期的风险。

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